Tokenização atinge R$ 4 bilhões no Brasil e deixa de ser promessa

Da teoria à prática: o mercado que emergiu

A tokenização de ativos no Brasil atravessou em 2025 a linha que separa experimentação de mercado funcional. Os R$ 4 bilhões em ativos digitais emitidos ao longo do ano representam mais que volume — sinalizam mudança estrutural na forma como empresas captam recursos e investidores alocam capital.

A AmFi, plataforma de tecnologia para mercado de capitais, ilustra essa transição. Entre julho de 2024 e julho de 2025, a empresa registrou crescimento de 300% no volume movimentado, alcançando R$ 180 milhões em operações tokenizadas apenas em julho de 2025. Em menos de dois anos de operação, acumulou R$ 1,7 bilhão em transações.

Esses números não emergem do vácuo. Refletem a convergência entre infraestrutura tecnológica madura, clareza regulatória crescente e demanda real por alternativas de captação fora dos canais tradicionais.

Renda fixa domina, mas diversificação avança

A distribuição dos R$ 4 bilhões emitidos revela preferências claras do mercado. Fundos de investimento lideram com R$ 1,44 bilhão (36% do total), seguidos por Cédulas de Crédito Bancário com R$ 1 bilhão (26%), notas comerciais com R$ 793 milhões (20%) e debêntures com R$ 602 milhões (15%).

Essa concentração em renda fixa não surpreende. Instrumentos de dívida apresentam fluxos de caixa previsíveis, facilitam a precificação e atendem tanto emissores que buscam custo de capital competitivo quanto investidores que priorizam retornos estáveis.

O setor financeiro responde por 666 ativos lançados, totalizando R$ 2,29 bilhões — mais da metade do mercado. Essa liderança reflete a capacidade das instituições financeiras de estruturar operações complexas e sua familiaridade com requisitos regulatórios, combinação essencial para escalar tokenização.

As cinco maiores tokenizadoras — Vert Capital, Mercado Bitcoin, Liqi, Zuvia e Dexcap Finance — concentram 99,42% das emissões. Essa concentração indica que escala e expertise técnica ainda funcionam como barreiras relevantes, embora decrescentes.

Stablecoins: a infraestrutura invisível

Enquanto a tokenização de ativos captura manchetes, as stablecoins operam como infraestrutura essencial do ecossistema. Noventa por cento das transações cripto no Brasil já utilizam stablecoins como BRZ, BRLA e BBRL.

Essa preferência não é acidental. Stablecoins eliminam a volatilidade que caracteriza criptomoedas tradicionais, funcionando como ponte entre o sistema financeiro tradicional e a infraestrutura blockchain. Permitem liquidação instantânea, reduzem custos de transação e facilitam operações transfronteiriças.

A expectativa de que stablecoins atinjam trilhões de dólares em circulação globalmente durante 2026, impulsionadas por pagamentos e investimentos, sugere que o Brasil acompanha tendência mundial — não experimenta fenômeno isolado.

Regulação: de obstáculo a catalisador

O avanço regulatório em 2025 representou inflexão crítica. O Banco Central conduziu quatro consultas públicas (109, 110, 111 e 122) que devem resultar em regras definitivas até o fim do ano para empresas que atuam no mercado cripto.

A CVM abriu a Consulta Pública SDM 05/2025, propondo revisão completa da Resolução 88. A proposta moderniza o regime de crowdfunding e permite emissão de valores mobiliários tokenizados com limites expandidos — até R$ 50 milhões em determinados casos.

Essa divisão de competências — Banco Central regulando VASPs e tokens como meio de pagamento, CVM supervisionando valores mobiliários tokenizados — estabelece clareza jurisdicional que o mercado demandava. Empresas podem agora estruturar operações com previsibilidade regulatória razoável.

Mais de 110 empresas contribuíram com dados e estudos ao longo de 2025, indicando engajamento setorial com o processo regulatório. Setenta por cento dos fundos de venture capital brasileiros já investem em ativos digitais, sinalizando confiança institucional.

B3 entra no jogo: validação ou competição?

O anúncio da B3 de que lançará tokenizadora própria em 2026, incluindo emissão de stablecoin lastreada em reais, valida o modelo de negócio das tokenizadoras estabelecidas ao mesmo tempo que intensifica competição.

A entrada da bolsa brasileira traz credibilidade institucional e infraestrutura de distribuição incomparável. Simultaneamente, força tokenizadoras existentes a diferenciarem-se — seja por especialização setorial, velocidade de execução ou custo competitivo.

Essa dinâmica beneficia o mercado. Competição acelera inovação, reduz custos e expande acesso. A questão não é se a B3 canibalizará players existentes, mas como o mercado total expandirá com participante desse porte.

O que esperar de 2026

A tokenização consta entre as prioridades da agenda regulatória da CVM para 2026. Sessenta e sete por cento das empresas entrevistadas consideram que o mercado melhorou significativamente em 2025 versus 2024.

Essa combinação — arcabouço regulatório consolidando-se, infraestrutura tecnológica madura, participantes institucionais entrando — sugere que 2026 pode marcar transição da tokenização de nicho especializado para componente padrão do mercado de capitais.

Para investidores, a implicação é direta: diversificação de portfólio pode agora incluir acesso a ativos antes inacessíveis ou ilíquidos. Para empresas, tokenização representa canal de captação complementar, não substituto.

O mercado de R$ 4 bilhões de 2025 é fundação, não teto. A questão é quanto e quão rápido esse número cresce — não se o crescimento ocorrerá.