M&A no Brasil: 1.433 transações em 2025 revelam apetite seletivo

Expansão concentrada

Os números do ano contam uma história de dois tempos. Entre janeiro e agosto, o Brasil registrou 954 transações de M&A, alta de 13% ante igual período de 2024 e o maior volume para o intervalo desde 2008 — excluindo os picos pandêmicos de 2021-2022. Até setembro, o acumulado atingiu 1.087 operações, fechando dezembro em 1.433 negócios.

A variação nas taxas de crescimento ao longo do ano não reflete inconsistência, mas sim recalibração. O primeiro trimestre mostrou expansão de 24%, que depois estabilizou em 13% no acumulado semestral. Trata-se de um mercado que aprendeu a ser criterioso: fundos de private equity e corporações estão priorizando aquisições com fit estratégico claro, não apenas oportunismo de múltiplos.

Tecnologia dita o ritmo

O setor de tecnologia comandou o ranking com folga: 320 operações, representando aproximadamente 33% do total de transações. Não é coincidência. Inteligência artificial, fintechs, healthtechs e cibersegurança emergiram como os ativos mais disputados, refletindo tanto a digitalização acelerada da economia quanto a busca por modelos escaláveis com margens superiores.

O setor financeiro protagonizou o movimento mais expressivo em termos relativos, com 143 operações — salto de 110% na comparação anual. A consolidação no segmento de meios de pagamento e a corrida por licenças de instituições financeiras explicam parte dessa dinâmica. Entretenimento completou o pódio com 58 transações (6,1% do total), impulsionado por streaming e produção de conteúdo.

Sudeste concentra, mas não monopoliza

A geografia econômica do M&A brasileiro permanece previsível: o Sudeste respondeu por 67,8% das operações, com São Paulo sozinha capturando 52,5% do volume nacional. Minas Gerais e Rio de Janeiro ficaram com cerca de 7% cada.

Essa concentração não surpreende, mas carrega implicações. Startups e scale-ups em outros estados enfrentam desvantagem estrutural no acesso a capital estratégico, perpetuando assimetrias regionais. Para fundos que buscam alfa, contudo, ativos fora do eixo tradicional podem oferecer múltiplos mais atrativos — desde que a tese operacional se sustente.

BRF-Marfrig: a consolidação do ano

Se uma transação simboliza 2025, é a fusão entre BRF e Marfrig, criando a MBRF (MBRF3), agora entre as 10 maiores empresas brasileiras. O contrato foi concluído em setembro, com a companhia captando R$ 2,375 bilhões em oferta pública — 25% acima da meta inicial de R$ 1,9 bilhão.

A operação exemplifica a lógica dominante: busca por escala para competir globalmente, sinergias operacionais mensuráveis e acesso a mercados complementares. Investidores que apostaram na tese de consolidação do agronegócio viram a validação chegar mais cedo do que o esperado.

Juro, câmbio e o fantasma de 2026

O ambiente macroeconômico de 2025 favoreceu negócios. Juros em trajetória de queda na primeira metade do ano e maior previsibilidade fiscal criaram janela para financiamentos e alavancagem em condições razoáveis. A Selic encerrou o ano ainda elevada em termos históricos, mas a percepção de pico superado bastou para destravar capital.

Para 2026, o consenso entre consultorias aponta retomada cautelosa, não aceleração. As eleições presidenciais trazem volatilidade esperada no primeiro semestre, congelando decisões de alocação até que o cenário político se defina. Fundos estão posicionados defensivamente, mas com dry powder para oportunidades em infraestrutura, energia renovável, tecnologia e logística — setores com drivers estruturais independentes de ciclos políticos.

Private equity redefine saídas

Fundos de private equity não apenas compraram, mas também venderam ativamente em 2025. O movimento reflete maturação de portfólios adquiridos entre 2019 e 2021, quando valuations estavam comprimidos. Com janela de IPOs ainda restrita, saídas via transações estratégicas (trade sales) dominaram.

Essa dinâmica cria oportunidade para compradores táticos: ativos bem geridos, com EBITDA normalizado, chegando ao mercado a múltiplos defensivos. Para gestores que avaliam entradas agora, o timing pode ser mais favorável do que nos picos de 2021-2022.

O que investidores devem observar

Três indicadores merecem acompanhamento em 2026:

Primeiro, a velocidade de fechamento de transações no segundo semestre. Se o pipeline permanecer travado até agosto, o ano será fraco. Eleições não podem servir de desculpa indefinida.

Segundo, a participação de capital estrangeiro. Investidores internacionais historicamente lideram rodadas maiores e setores estratégicos. Retração desse capital sinalizaria deterioração da percepção de risco-país.

Terceiro, múltiplos médios por setor. Compressão generalizada indica stress; expansão seletiva, mercado saudável diferenciando qualidade.

Conclusão acionável

O mercado de M&A brasileiro encerrou 2025 maduro e seletivo. Para investidores em empresas listadas com potencial de serem alvos, atenção a consolidações setoriais pode antecipar prêmios de controle. Para alocadores em fundos de private equity, o momento exige due diligence redobrada: nem toda tese de consolidação se traduz em geração de valor.

2026 será ano de separar operadores competentes de oportunistas. O capital está disponível, mas apenas para quem demonstrar que sabe o que fazer com ele.